射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出(chū)了破发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集(jí)中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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